2024年以来，黄金价格加速上涨，并创下历史新高。黄金价格主要受通胀预期、实际利率、避险需求、市场供需等因素影响。本轮黄金价格上涨与宏观基本面方向基本一致，但上涨幅度明显超出基本面的解释力度。

长期来看，全球央行对黄金的需求旺盛。由于美国长期滥用美元霸权及美债长期可持续性受到质疑，全球范围的“去美元化”成为长期趋势。在此过程中，增加黄金储备成为许多央行尤其是新兴市场央行的重要选择。据世界黄金协会的数据，2010年以来，全球央行保持黄金净购入趋势。2022年和2023年，全球央行购金总量连续两年超过1000吨。2024年一季度，全球央行的购金势头仍在继续。

中期来看，地缘政治动荡与全球超级“大选年”碰头。由于拥有广泛的认可度且价值稳定，黄金一直是最重要的避险资产之一。一方面，乌克兰危机僵持难解，巴以冲突骤然升级，传统与非传统安全威胁相互交织，大国战略竞争和地区冲突融合互动。另一方面，据不完全统计，2024年全球将有超过50个国家和地区举行选举，尤其是美国总统大选结果及影响具有高度不确定性，这些选举可能对未来数年的全球格局产生深远影响。面对不确定性因素增多，国际投资者选择增持黄金。此外，全球央行将转向宽松性货币政策。持有黄金的机会成本是实际利率，若实际利率上升，黄金价格通常下跌。2022年，在高通胀的压力下，全球央行史无前例步入同步加息潮。伴随着通胀压力缓解，2024年美欧英等主要央行将开启降息周期，进而推动黄金价格上涨。

短期来看，市场情绪与交易策略推动另类资产价格上涨。受降息预期、人工智能热潮等因素推动，全球资本市场投资情绪高涨。除美欧日等全球性重要股市相继创历史新高外，比特币等另类资产价格也创下新纪录，对黄金价格产生一定的溢出效应。在股市和比特币等资产价格已然大幅上涨的情况下，国际资本对黄金的配置需求上升。

展望未来走势，黄金价格上涨动能依然充足，但短期走势具有高度不确定性，蕴含较大的回调风险。资产价格在快速上涨后，往往会经历一定幅度的调整。全球央行尤其是美联储货币政策转向的具体时点存在不确定性，若通胀呈现出超预期黏性，将导致部分央行推迟降息时点，黄金价格可能因降息预期落空而回调。但在中长期，黄金价格仍具有上涨动能。当前，世界百年未有之大变局加速演进，大国博弈和地缘冲突深度融合，美元信誉受损和国际货币体系面临变革需求，避险需求和多元化需求等因素将对黄金的长期价格形成支撑。